家具业务剥离、新业务不明 兴利控股连年亏损

“卖子”求生

7月23日，兴利控股对外发布一份交易披露公告，宣布旗下全资附属公司GreatAmpleHoldingsLimited拟向买方JumboHoldingDevelopmentLimited出售目标公司全部已发行的股份及相关债务，代价为8481.5万港元，目标公司为GlorySkillInvestmentsLimited。

这是继今年2月27日，兴利控股对外发布《盈利警告》之后，发布的另一份事关集团盈利的重大公告。

《盈利警告》指出，与2017年的盈利相比，兴利控股预期截至2018年底业绩将录得亏损，并提醒股东与潜在投资者在买卖股份时务必审慎行事。一个多月后，兴利控股公布了2018年年度报告，全年营收2.63亿港元，净利润却大幅度亏损7418.9万港元，相比2017年净利润917.4万港元，2018年兴利控股净利润同比“雪崩式”下降908.69%。

根据此次发布的交易公告，目标公司拥有1间全资子公司及2间全资孙公司（以下合称“目标集团”），目标集团实际上已经处于严重亏损状态，2017年与2018年的净利润分别为-1582.3万港元、-7910.7万港元。

此次交易，兴利控股不仅完成负资产抛售，还将借机“自救”。

根据上述交易公告，目标公司旗下子公司“兴利（中国）有限公司”分别100%持有“深圳兴利尊典”与“深圳摩高家具”两家公司，而深圳兴利尊典还拥有位于深圳龙岗区工业区坑梓镇的一幅地块，面积约4.11万㎡。地块上有4栋建筑物，建筑面积约3.5万㎡，其中2栋为车间。

根据计划，此次交易所获资金扣除交易费用35万港元后，超过一半用在了偿还债务上。其中，约3600万港元用于偿还银行贷款、约2500万港元用于偿还应付账款、约1000万港元用于未来投资，剩下大约1346.5万港元用作一般营运资金。

交易完成后，目标集团将不再为兴利控股所有，兴利控股最终预期获利435万港元。

净利四连降

在2018年年报里，兴利控股将业绩亏损原因归结为：“中国内地的整体业务环境仍然充满挑战，家具行业继续面临消费气氛低落、本地市场不同分销渠道的竞争、供需失衡、原材料及经营成本上升的压力。”

事实上，兴利控股的亏损窘境远在2018年之前便已出现。

据Wind统计数据，兴利控股营收近5年来持续下滑，由2013年的5.33亿元迅速下滑至2018年的2.30亿元（以“元”为单位均指人民币，由Wind根据每年汇率转换，下同），净利润更是从2014年的2218.30万元连降4年，至2018年亏损6500.44万元，2015年至2018年间，净利润增速同比分别下降40.57%、36.76%、13.21%、908.69%。

而在这之前，兴利控股在家具领域颇有“地位”。

据了解，兴利控股成立于20世纪末，是国内较早从事家具设计、生产、销售一体化经营的家具公司集团。经过多年发展，已成长为中国最大的民用家具供应者之一，并于2009年6月22日成功上市香港联交所。

兴利家具集团拥有尊典、欧瑞、澳玛、摩高、德加等国内外知名家具品牌。产品包括卧房家具、客厅家具、书房家具及软体家具。产品风格汇集新古典风格和现代时尚风格、欧式风格和中式风格。

然而，兴利控股上市以后的表现不尽如人意。其上市当年营收为3.87亿元，之后出现两年快速增长，至2011年营收为5.14亿元，2013年达到最高值之后，便开始连年下滑。其净利润表现与营收大体一致，2012年的净利润增速突现“塌方式”下滑，同比下降197.83%。

值得注意的是，除了通过变卖资产偿债，兴利控股已进入裁员状态，集团员工从2013年的1750人逐年减少，至2018年仅剩下680人。兴利控股在2018年年报中指出此举将“令集团更灵活及高效”。

剥离主营业务

事实上，在出售目标集团之前，目标公司通过兴利（中国）有限公司从事销售和制造古典家具。而根据兴利控股近年来的做法，此次出售与其近年来剥离原有主营业务的行为一致。

兴利控股方面指出：“集团多年来一直进行业务转型以精简业务，从而提升整体表现及重组集团的固定资产，以提高集团资产的价值……目前，集团已将所有古典家具生产及其大部分现代家具的生产外判予其他制造商。”

而为了加快“清除过时存省”，兴利控股还通过向分销商提供折扣的方式出售产品，特别是古典家具产品，2018年的毛利率因此下降至16.4%，比2017年下降0.4个百分点。

记者发现，近年来兴利控股货品销售为营收带来的贡献逐年减少，2015年至2018年分别为4.67亿港元、3.73亿港元、2.95亿港元、2.48亿港元。

兴利控股方面指出，将主营业务外判之后，将专注于设计、品牌及品质控制上，并且继续物色新的合作伙伴，开启更多渠道，开拓现有产业线，寻求新商机，从而达到可持续长期增长。

然而，兴利控股的承诺并未实现。

从2016年至2018年三年间，兴利控股的营收还来自于“其他收入”，包括利息、股息、政府补贴、废料与物业等的出售，这一部分为营收带来的贡献非常微小，分别为234万港元、3657.2万港元与1027.7万港元。

兴利控股方面所说的新商机并未在营收构成中体现，事实上新商机为何物，兴利控股方面也并未作出说明。

记者就剥离家具业务寻找新商机等事情致函兴利控股方面进行采访，截至发稿未获回复。

中国家居建材装饰协会秘书长胡中信指出：“现阶段家具企业的劳动力成本、生产成本都在提高，对外出口的优势减小，企业选择在此刻选择剥离家具生产的做法是可取的，但要做好进一步的营销也是比较困难的。”

中国家居/设计互联网战略专家、深圳油松设计文创园CEO王建国指出：“兴利控股属于第一批上市的家具企业之一，但是港股的资本张力并没有A股大，给它带来的利益并不理想。这些年来，兴利控股在产品创新方面的力度不足，没有踩对消费升级和时代变化的节点。如今陷入经营不力时，又是被市场倒逼着进行变革，反应有点滞后。”

“兴利控股上市后也曾经辉煌过，但现在回头看，只有当初短短的几年时间。一个企业要做好市场化运营，一定要在产品、品牌、人才以及互联网等创新科技方面找到自我，找到及拥有这些核心能力后，才可能跟上时代的发展和产业的进步。”王建国指出。